阅读文章

ganbibi.tv 净资产收益率跌去55个点 熊猫乳品转板攻A股已现软肋

[ 来源:http://www.onitedu.com | 作者:网友 | 时间:2018-12-10

  净资产收益率不足四年跌去55个点 熊猫乳品转板攻A股已现软肋 | IPO棱镜

  来源微信公众号:投资时报

  这家明显呈现家族控制的炼乳制造商,在面对雀巢等国际巨头强势竞争下新品研发乏善可陈

  《投资时报》研究员 王彦强

  19世纪中叶,一艘驶向纽约的客船上,几个婴儿由于吃了变质的牛乳不幸中毒夭折,这一切都被同船的葛尔·波顿看在眼里。抵达纽约后,经过无数次试验,他终于找到了一种通过减压蒸馏保存新鲜牛乳的方法。葛尔·波顿把自己研制出的这种产品命名为“炼乳”。

  中国的炼乳生产历史则要比西方晚很多。事实上将近100年后,才慢慢在中国温州开始生产制作。位于浙江温州苍南县的熊猫乳品集团股份有限公司(下称熊猫乳品),就是国内“炼乳”领域的一家企业。

  公开资料显示,熊猫乳品的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。其主要产品包括“熊猫”牌系列甜炼乳、淡炼乳和甜奶酱。

  2018年11月16日,证监会官网披露了熊猫乳品首次公开发行股票招股说明书。招股书显示,熊猫乳品集团股份有限公司拟在上海证券交易所公开发行不超过3100万股,募集资金约6.21亿元,保荐机构为中信建投。

  熊猫乳品控股股东为安定澳华实业有限公司,其持有熊猫乳品3780万股股份,占总股本的40.65%。实控人为李作恭、李锡安与李学军父子三人,其直接和间接合计持有熊猫乳品53.84%的股份。

  《投资时报》研究员注意到,熊猫乳品在2015年至2017年及2018年上半年(下称报告期)归属于普通股股东的加权平均净资产收益率呈现下滑走势,2018年三季报中营收同比增速放缓,且第三季度净利润下滑24.28%。此外,单一产品所占公司主营收入过高且对主要客户依赖度偏大。

  针对上述问题,熊猫乳品相关人士对《投资时报》表示,公司此前在新三板进行过多轮融资,经济效益及对公司盈利水平提升的积极影响已逐步显现,净资产收益率未来将会恢复到正常水平。未来,公司将进一步完善产品种类,培育更多适应市场需求的产品群。

  家族持股图

  熊猫乳品最初由“浙江粮油”、“澳华乳品”以及自然人应子才三方共同发起设立,注册资本500万元。2001年7月31日,应子才将其持有的3%的股权,以37.65万元的价格转让给李作恭。后经过多轮股权转让,李成为该公司控股股东。

  截至招股书签署日,熊猫乳品的前十大股东依次为定安澳华(40.65%)、郭红(10.16%)、李学军(7.55%)、宝升投资(7.53%)、李锡安(5.65%)、陈秀琴(4.52%)、陈秀芝(4.52%)、郑文涌(3.55%)、周炜(2.26%)、瞿菊芳(2.15%)。其中ganbibi.tv,郭红担任该公司副董事长ganbibi.tv,李学军担任公司董事、副总经理ganbibi.tv,李锡安担任该公司董事、总经理ganbibi.tv,陈秀琴担任子公司财务人员。

  值得注意的是ganbibi.tv,李锡安与李学军均为李作恭之子ganbibi.tv,周炜与郭红为夫妻关系ganbibi.tv,周文存和陈秀芝为夫妻关系ganbibi.tv,陈秀芝和陈秀琴为姐妹关系ganbibi.tv,且两人均为李作恭配偶的姐妹。而宝升投资系郭红控制的有限合伙企业。由此可见ganbibi.tv,前十大股东俨然描绘出一幅家族持股图谱ganbibi.tv,其中具有亲缘关系的五大股东合计持股比例高达62.89%。

  业内分析人士认为ganbibi.tv,对于家族持股来说ganbibi.tv,其优势是决策迅速ganbibi.tv,管理成本低。劣势是决策独断且排外ganbibi.tv,不利于优秀人才进入核心领导层。这或与上市所倡导的现代企业管理体制相冲突ganbibi.tv,不利于企业持续做强、做大。

  依赖炼乳产品

  招股书显示ganbibi.tv,该公司主要产品包括“熊猫”牌系列甜炼乳、淡炼乳和甜奶酱ganbibi.tv,其产品广泛应用于面包、咖啡、奶茶、西式甜点、巧克力等产品的制作。

  报告期内ganbibi.tv,浓缩乳制品的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为66.60%、67.83%、67.64%以及73.36%ganbibi.tv,其中炼乳产品构成主要销售收入。而同期乳品贸易占各期主营业务收入的比重分别为28.05%、27.88%、29.68%以及24.90%。此外ganbibi.tv,以熊猫乳品饮料为代表的“其他产品”ganbibi.tv,占各期营收的比重分别为5.36%、4.29%、2.68%以及1.75%。

  从上述数据可以看出ganbibi.tv,公司营收对于炼乳的依赖度较大ganbibi.tv,如果未来该产品市场规模萎缩或炼乳产品价格出现下降ganbibi.tv,将对公司的营收和利润产生较大的影响。而且从营收占比来看ganbibi.tv,公司对于“其他产品”的开拓业务明显力不从心。

  熊猫乳品相关负责人向《投资时报》表示ganbibi.tv,“未来熊猫乳品将丰富产品体系ganbibi.tv,实现以炼乳为核心,奶酪、奶油等浓缩乳制品多元发展的产品结构。且公司将进一步完善产品种类,开发符合各类消费者口味的其他浓缩制品,培育更多适应市场需求的产品群。”

  不过,《投资时报》研究员注意到,熊猫乳品此次募集资金主要投资于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目和济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目,合计投资5.64亿元。短期来看,公司依靠炼乳为核心的盈利模式不会改变。

  另外,在浓缩乳制品的营业成本中,直接材料占比较高。报告期内,浓缩乳制品直接材料成本占浓缩乳制品营业成本的比例分别为94.75%、93.37%、93.33%以及92.13%。其中奶粉和白砂糖是浓缩乳制品的主要生产原料。报告期内,奶粉和白砂糖的材料成本占浓缩乳制品直接材料成本的比例分别为64.66%、64.80%、67.92%以及66.03%。因此,此类原材料价格的波动也将对公司毛利率和盈利能力产生重要影响。

  熊猫乳品相关负责人向《投资时报》表示,熊猫乳品于供应商已经建立了良好的合作关系,且建立了较为完善的跟踪机制,以降低原材料价格大幅波动的风险。

  值得注意的是,报告期内熊猫乳品前五名客户营业收入总额分别为1.3亿元、1.4亿元、1.9亿元及7530.42万元,占公司当期营业收入的比例分别为35.55%、35.64%、36.30%及29.02%。其中2015年至2017年,该公司向香飘飘(603711.SH)的销售金额占公司浓缩乳制品销售收入的比重分别为9.50%、14.57%和16.29%,呈逐年增长趋势,如果未来香飘飘因自身经营情况发生不利变化,亦或香飘飘选择其他供应商,都会对该公司的利润产品重大影响。

  加权平均净资产收益率下滑

  虽然熊猫乳品在中国炼乳市场占有一定份额,但国外巨头对其依然造成巨大压力。

  公开资料显示,雀巢(中国)有限公司是国内市场最大的炼乳生产企业,销售覆盖了零售、餐饮、工业等主要渠道,其主要生产“鹰唛”牌、“三花”牌炼乳,产品应用于中高端餐饮领域。

  对于雀巢等跨国公司在产品价格、营销手段等方面的优势,熊猫乳品相关负责人表示,公司在精细化布局经销网络的同时,十分重视炼乳产品直销客户的开发与维护,通过差异化精准管理,可以针对不同客户的需求提供特定化产品。

  不过,《投资时报》研究员注意到,该公司在新产品研发方面截至目前乏善可陈。

  招股书显示,熊猫乳品的三个在研项目均未完成投产,其中常温奶油的研发仅开始保质期实验;低蔗糖炼乳产品的研发刚进入无菌验证阶段;休闲奶酪产品的研发目已完成研发试验工作,预计到2019年才可以进行生产线的安装、调试以及产品的生产线中试。

  目前,常温奶油项目中国市场早已被雀巢垄断,而在奶酪和高端炼乳竞争力方面,该公司亦不占优势。

  此外,招股书显示,报告期内熊猫乳品的营业收入分别为3.66亿元、4.09亿元、5.34亿元和2.6亿元,同期净利润分别为7432.02万元、8539.98万元、8796.08万元和4756.31万元。归属于普通股股东的加权平均净资产收益率分别为65.95%、46.40%、22.85%以及10.88%,呈现大幅下滑走势。

  对于投资者来说,净资产收益率是反映投资回报的一项重要指标,亦是公司竞争力主要体现。熊猫乳品相关负责人表示:“公司经过新三板多轮融资,其经济效益以及净资产收益率水平会逐步恢复到正常水平”。

  据Wind数据显示,在2018年三季报中,熊猫乳品1—9月实现营业收入4.06亿元,同比仅增长1.77%;归属母公司净利润6333.40万元,同比增长7.65%。单看第三季度,熊猫乳品归属于挂牌公司股东的净利润下滑24.28%。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:张恒

  1、水晶宫 VS 伯恩利 3

网易财经10月31日讯 人民币兑美元中间价报6.7641,上日中间价报6.7858。上周五在岸人民币16:30收盘报6.7795,夜盘收盘报6.7810。

今日晚间,洪汇新材公告称,拟利用自有闲置资金进行证券投资,金额上限为5000万元。

  北京时间12月2日,胜负彩第18160期开奖结果揭晓。本期头奖开出104注,单注奖金16.9万元。130万滚存被清空。二等奖开出2223注,单注奖金3152元;本期任九开出16953注,单注奖金981元。本期胜负彩销量为36,503,206元,任九投注总额为25,992,194元。 

因为过去一个赛季的出色表现,莫德里奇荣获国际足联颁发的年度最佳球员,而他的队友、现任皇马队长拉莫斯表示,莫德里奇同样配得上金球奖。

  各行业板块一致翻红,传媒、综合、通信等板块领涨两市。

  阿玛尼走下神坛,知名经销商亏本清库存:以后不卖了!

  格隆汇11月30日丨拉夏贝尔(06116.HK)公布,诚如2016年6月17日公告披露,有关公司非全资附属上海乐欧服饰与杭州黯涉电子商务有限公司(“黯涉电子商务”)订立许可使用协议。

(原标题:港股现结构牛市 滞涨板块机会凸显)

  在年底假期季来临之际,摩根大通每周报告迎来了新主笔John Normand。

  昨日,两市震荡回落,主要指数中仅创业板翘尾收红。继本周一两市资金净流入中止后,昨日净流出金额仍超百亿元。

  新浪娱乐讯 11月4日,佘诗曼在微博晒出两张照片,并配文:“偶尔疯一下,想傻子傻一下,挺好。”照片中,佘诗曼[微博]穿着白色长毛衣,脚下穿着黑色短靴,大露雪白长腿,性感迷人。

  2018东风日产成都国际马拉松的报名工作于2018年9月19日10时启动,截止9月23时22时报名结束,共有50294名选手进行了注册报名。据悉,组委会将于10月上旬举行抽签,中签结果将通过成都国际马拉松官方网站和官方微信公布。

周六054意甲佛罗伦萨VS尤文图斯2018-12-02 01:00析 讯

  路透社报道,全球股市与美元周三下滑,此前美国白宫一名主张自由贸易的重要官员宣布辞职,令人担心总统特朗普将推进钢铝关税计划并可能引发贸易战。

  兆易创新并购指纹芯片企业遇“程咬金” 两个月内汇顶科技四次起诉标的专利侵权

  新浪娱乐讯   由徐宗政导演执导,吴奇隆、李小冉、许娣、白志迪、王维维、董春辉等演员联袂出演的当代都市生活剧《月嫂先生》创新性将目光聚焦在了“男月嫂”群体。近日,《月嫂先生》在杭州举办开播发布会,导演徐宗政携主演吴奇隆、董春辉等主创助阵宣传,发布会现场更是别具匠心被营造成了“男月嫂中心”。

【编者按:追踪“科创机遇”】

编者按:财政部近日发布2017年1月份-12月份全国国有及国有控股企业经济运行情况,钢铁、有色等2016年同期亏损的行业持续保持盈利,煤炭、交通、石油石化等行业利润同比增幅较大。分析人士认为,随着2017年年报逐渐披露,业绩回暖的行业有望率先展开业绩浪行情。今日本文特对上述利润出现大幅增长或回暖的行业中,选取2018年以来涨幅居前的石油石化(14.97%)、煤炭(6.14%)、钢铁(5.81%)等三行业进行分析梳理,供投资者参考。

  新浪科技讯 北京时间11月28日下午消息,据英国《金融时报》援引知情人士消息称,UberEats或停止收购食品配送服务公司Deliveroo,因为双方在资产估值上“相距甚远”。

  交银国际于一份内地保险业报告称,该行预计内地的2019年国债收益率曲线呈下行趋势,但是下行区间受到外部经济环境一定的制约。交银认为,国债收益率下行将从3个方面影响内地保险公司,包括保险产品销售;以投资收益和保险责任准备金计提两个方面的盈利;以及内含价值的可信度。相关性研究显示,上市保险公司股价表现与国债收益率走势存在高相关性。交银仍维持内险行业的“领先”评级。

  中国通海金融(00952)公布,于2018年11月27日在香港交易所回购13.0万股,耗资8.93万港币,回购均价为0.6869港币,最高回购价0.6900港币,最低回购价0.6800港币。

  10月1日 -10日,2018东风日产成都国际马拉松官方配速员选拔活动正式启动。经组委会层层选拔,成马官方配速员名单新鲜出炉。

  中新网北京10月18日电 (记者 杜燕)第30届世界模特小姐大赛中国总决赛暨国际总决赛预赛将于10月25日至11月3日在浙江绍兴柯桥举办。

   今夏,切尔西边后卫奥拉-艾纳(Ola Aina)租借加盟了都灵,合同中含有选择性买断条款。意甲第5轮,都灵主场1-3不敌那不勒斯,尼日利亚人代表都灵首发出战。日前,他的经纪人在接受采访时谈到了相关话题。

  我国学者破解茶树“主动防御”病虫害的秘密

  新浪美股讯 北京时间11月30日,天达银行的大宗商品主管Callum MacPherson在电子邮件评论中表示,市场目前没有体现下周OPEC和盟国减产的可能性。

相关文章

李安色戒完整版

回到顶部
友情链接